□苏报记者 杨帆
2016年10月20日，由东吴证券主承销的两单创新创业债券“16龙腾01”“16德品债”在上海证券交易所成功发行。这是我国证券市场首批正式冠名“创新创业”的公司债券，标志着创新创业债券(双创债)作为交易所债券市场的一个新的子品种正式问世。
如今，不过半年时间，《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见(征求意见稿)》正式发布，截至目前，全国市场共发行了8单创新创业债券，其中，前6单均为东吴证券承销发行。作为率先试水的“吃蟹人”，东吴证券在完善债券市场、服务实体经济、支持创新创业上积累了经验。
创出融资新渠道
个性化设计
服务创新企业
“创新创业公司通常处于发展初期，公司规模往往不大，通过传统的银行体系获得融资的渠道较为有限。”东吴证券固定收益总部执行总经理胡俊华告诉记者，创新创业债券是指创新创业公司或从事创新创业领域投资的创投公司依照《公司债券管理办法》及相关规则发行的公司债券，在发行条件、上市要求、条款设计、募集资金用途、信息披露、政策支持等方面会有特别安排。
发展双创债目的就是想拓宽创新创业公司的融资渠道，更重要的是相对银行贷款等融资方式，双创债的条款和资金用途更为灵活，企业可以根据自身的需要、特点及风险偏好，设计和组合多样化、个性化的融资工具。“双创债能够形成对银行理财、信托产品、股权合作协议等非标资产的替代，提高金融市场的流动性和透明度。”胡俊华说。
据介绍，双创债主要服务国家创新驱动发展战略为目标，重点服务已跨越创业阶段、具有一定规模的创新型企业，以及《中国制造2025》相关企业，支持节能环保、生物技术、信息技术、智能制造、高端装备、新能源、新材料、新能源汽车等新兴行业企业发展。作为公司债券的子类别，双创债突出市场化设计理念，由供需双方根据市场需求，在企业选择、产品设计、发行协议条款、偿债保障及违约救济等方面作出个性化的设计和安排。
截至3月承销6单
金额达1.35亿元
2016年3月，在中国证监会的指导下，东吴证券在上海证券交易所发行挂牌了全国首批创新创业公司债券，发行人分别为方林科技、金宏气体以及普滤得，债券规模分别为2000万元、3000万元和1000万元，打响了创新创业公司债券的“第一枪”。“我们在公司债的框架范围内先行先试，为这三家苏州本地的创新创业企业发行了公司债券，探索通过债券市场为企业筹集资金。债券一经发行，在业内引起巨大反响，中国证监会债券部专门成立创新创业债券试点工作小组，集合证监会、交易所力量进行顶层设计，由东吴证券牵头研究推广方案研究将双创债作为一个单独的主题债券品种发行，更好地满足创新创业企业的融资需求。”胡俊华介绍说。
几个月后，中国证监会牵头的“创新创业公司债券”试点专项工作小组成立了，正式开启创新创业公司债券的试点推广工作，东吴证券受邀加入该小组，并负责推广方案的牵头制定。2016年10月，东吴证券发行市场首批冠名“创新创业”的两单公司债券，并随后又成功在深交所发行一单。其中，首批冠名“创新创业”的两单公司债券“16龙腾01”、“16德品债”合计募资5500万元，发行这两单双创债的昆山龙腾光电和苏州德品医疗均是苏州本地的创新创业企业。前者从事液晶面板生产、设计和销售，是我国自有液晶产业的代表企业之一。后者是由东吴证券挂牌的新三板企业，从事医疗专用设备生产和销售，为各大医院医疗护理工作区域提供整体解决方案。债券发行募得的资金主要用于企业技术创新、产品研发以及开拓新业务市场等方面，在进一步提升企业核心竞争力方面意义突出。
记者在采访中了解到，截至2017年3月，沪深交易所市场共有东吴证券、国信证券和财通证券等三家券商共计发行8单双创债，发行金额1.72亿元，并已储备多家优质企业，其中东吴证券承销6单，金额1.35亿元。
“成长的烦恼”待破解企业对产品认识不足扶持政策要同步跟进
胡俊华告诉记者，债券融资作为直接融资的重要组成部分，有着成本较低、额度较大、能有效提升企业形象等优势，但以往公司债发行条件较高，把不少有融资需求的企业挡在了“门外”。双创债的推出为创新创业型企业直接参与债券市场解决融资难提供了新思路，是金融服务实体经济的创举。如今，伴随着《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见(征求意见稿)》的正式发布，从制度设计的角度，为市场的细化发展创造了有利条件。
目前，不少高新技术开发区已推出或已经明确了有关双创债的财政支持政策。像苏州工业园区针对发行双创债的企业进行30%的利息补贴，并牵头协调担保公司。杭州市滨江区政府目前明确“对发行双创债的企业，给予按照融资规模的1%至3%补贴，单次补贴金额不超过200万元”。深圳福田区的支持力度更大些，除了对于辖区内成功发行双创债的企业给予融资规模2%、最高200万元的发行费用支持以外，对金融机构和中介服务机构，按实际完成融资规模1%以内，给予最高100万元的奖励。
制度框架搭建起来、财政支持陆续推出、成功案例层出不穷……发展中的双创债也面临着不少“成长的烦恼”。“苏州地区大多数中小科技型企业对于双创债的产品特征和有关政策还不甚了解。”胡俊华坦言，现有的发行企业主要是东吴证券与企业主动联系对接的产物，针对性的宣传和推广非常迫切。此外，担保公司对轻资产、缺乏抵押物的科技创新型企业的认识和接受需要一个过程，也为双创债推广过程中担保的落实带来一定难度。
“从实际的操作来看，我们期待更多地方政府能够推出像园区那样的优惠政策，给予更多发展支持。”采访中，胡俊华给记者算了笔账，园区政府有贴息30%的优惠政策，按当前的成本预测，AA级国资担保后，双创债的发债利率一般在6%至7%之间，加上担保费和中介费用，企业总成本接近8%，几无优势。园区补贴过后，成本可以降低至6%附近，对企业的吸引力明显提高。
