11月15日晚9时，中概股搜狗（证券代码：SOGO）上市不足一周，终于跌破13美元发行价，昨日以12.70美元收盘,中间更是达到12.54美元最低点。搜狗上市，股价并没有像王小川期待的那样实现大涨，相反，自开盘以来，股价持续走低，如今更是跌破发行价，令人诧异。
有分析称，搜狗破发并不奇怪，一方面受制于搜狗自身流量增幅有限，营收遭遇天花板；另一方面，业务增长乏力，AI技术空洞让搜狗失去垄断市场的能力以及技术壁垒，投资者肯定无法忍受其利润的下滑，股价跌盘是迟早的事。
苦等14年的搜狗在成功上市后，要面对的挑战比以前更大。这其中的问题出现哪里？恐怕只有王小川心里最清楚，内功不足、增长乏力，无论是先在营收支柱搜索、还是未来的AI故事，恐怕都无法说服资本市场相信搜狗这个“未老先衰”的互联网公司。
一、流量依赖腾讯严重
目前搜狗主要流量来自于外部，搜狗流量主要来自搜狗搜索App、搜狗输入法，QQ浏览器与微信等腾讯系产品；其中来自腾讯系的产比达36%，来自手机预装的占比高达43%，而原生流量仅占21%。 统计下来，搜狗80%的流量均来自于外部供血，腾讯成为搜狗最大的流量池。对于搜索收入占据90%以上的搜狗而言，在用户引流和导流途径上，将不得不完全依赖腾讯输血，这无疑会增加营收的不确定性。
二、营收增长乏力
根据搜狗招股书中显示，搜狗在截至2016年总营收为6.6亿美元，其中搜索和搜索相关广告营收为5.97亿美元。由此可见，搜狗的主要收入，90%还是来自传统的搜索广告。但搜索广告的营收增长是有上限和天花板的，虽然搜狗自称是中国第二大搜索引擎公司，但从数据表现上看，其与排名第一的百度有着不小的差距。
此外，搜狗的营收规模增长并没有给出令人满意的答卷，2016年全年营收增长率仅为11%，净利润同比下降。根据StatCounter Global Stats公布的最新数据，2017年9月，百度在国内搜索引擎市场占有率已达到了59.57%，同比之下，搜狗市场占有率仅为3.25%；甚至不及360搜索，谷歌。
据了解，百度已经与多家手机厂商达成深度全面合作，通过强化手机厂商联盟战略，与手机厂商形成深度协同，在此基础上进一步占据智能手机搜索入口份额。如此一来，随着移动端流量的大幅减少，搜狗的生存空间将被严重压缩，未来恐将面临流量和收入双降的艰难危局。
三、AI技术空洞
AI，即“人工智能”，一直被王小川认为是搜狗的突破革新之路，但在AI上，搜狗并无多少亮眼表现。
早前，搜狗的人工智能代表性产品“汪仔问答机器人”，在江苏卫视《一战到底》节目中屡被曝出用关键词做数据库搜索匹配就能够知晓答案，而这项工作通过搜索引擎就能完成。由此，还获得了“word狗”称号。在去年乌镇互联网世界大会，王小川发布搜狗机器同传技术，并喊出“人工同传可能会失业”的口号，却被质疑只是Demo阶段，并无实际产品出来。甚至一度被业内人士笑称作“画饼文化”，是“伪人工智能。”
搜狗不厌其烦的推出所谓人工智能产品如智能副驾、搜狗听写、搜狗翻译等产品，依旧是集中在翻译、搜索、语音识别等基础阶段，与Alpha Go那种集识别、推理、认知与自主学习为一体的人工智能相比，实在是风马牛不相及。搜狗希望借助人工智能咸鱼翻身，恐怕是有点痴人说梦了。
对于熬了整整14年，好不容易IPO上市的搜狗和王小川来说，流量重度依赖腾讯、营收增长乏力、AI技术空洞这三大病根无疑都是致命的。辛苦上市后，如何用AI讲好故事，迷途中的搜狗是该停下来好好想想，未来的路该怎么走了？
